特朗普政府试图曲线救国：降低长期国债收益率的策略及挑战

摘要： 美国财政部长斯科特·贝森特近日透露，特朗普政府正将政策重点放在降低10年期美国国债收益率上，而非直接向美联储施压降息。这一策略意在降低借贷成本，缓解市场对政府干预美联储独立性的担忧...

美国财政部长斯科特·贝森特近日透露，特朗普政府正将政策重点放在降低10年期美国国债收益率上，而非直接向美联储施压降息。这一策略意在降低借贷成本，缓解市场对政府干预美联储独立性的担忧，但也面临诸多挑战。

贝森特表示，特朗普政府相信其经济政策能够促使长期利率自然下降，无需美联储干预。然而，市场人士对此表示质疑。纽约财富管理公司Siebert首席投资官Mark Malek指出，市场对通胀的预期才是决定长期国债收益率的关键因素。关税、财政赤字扩大以及政府债务增加都可能推高通胀，进而推高长期利率。数据显示，自2023年9月16日以来，10年期国债收益率已从3.622%上涨至今年1月13日的4.802%。

市场担忧，美国2024财年预算赤字预计接近2万亿美元，未来财政赤字可能持续攀升，导致美债供应增加，进一步推高收益率。因此，即使特朗普政府希望降低长期利率，市场环境可能并不支持这一目标。

那么，特朗普政府有哪些方法可以影响长期国债收益率呢？

一、美联储介入——“收益率曲线管理”: 美联储可通过公开市场购买长期国债来推高价格、压低收益率。然而，这种“收益率曲线管理”在美国历史上并不常见，最近的类似操作可以追溯到二战时期。日本央行曾长期执行类似政策，但美联储是否会采取类似行动仍存在较大不确定性。

二、财政部债务调整——“扭转操作”: 美国财政部可以通过回购长期国债并发行短期债券进行再融资，类似于美联储在2012年实施的“扭转操作”。AmeriVet Securities美国利率交易与策略主管Gregory Faranello认为，该政策的长期效果并不显著，通胀才是市场最大驱动力。

当前，美国经济增长强劲，通胀率仍然处于2.5%-3%，长期利率下行的空间有限。Faranello指出，能源价格下降可能降低利率，但贸易关税等因素会使市场解读变得复杂。此外，每月大量新发行的美债也使得长期利率难以持续下降。

总而言之，特朗普政府降低长期国债收益率的策略面临诸多挑战。虽然美联储介入和财政部债务调整等方法可能产生短期影响，但其长期效果存疑，市场对通胀的预期以及巨额财政赤字仍然是主要制约因素。 政府需要综合考虑多种因素，才能有效地影响长期利率，并最终实现其经济目标。 这其中也体现了宏观经济调控的复杂性和挑战性，以及货币政策与财政政策协调的重要性。 未来，我们还需持续关注美国政府的具体政策措施及其对市场的影响。