网易-S(09999)四季度业绩解读：端游强劲，非游戏业务盈利，未来可期

摘要： 中金公司发布研报，维持网易-S(09999)“跑赢行业”评级，目标价180港元/116美元。其2024年第四季度财报显示，营收267亿元，基本符合预期；Non-GAAP归母净利润同...

中金公司发布研报，维持网易-S(09999)“跑赢行业”评级，目标价180港元/116美元。其2024年第四季度财报显示，营收267亿元，基本符合预期；Non-GAAP归母净利润同比增长31%至96.8亿元，超出预期。这主要得益于销售费用同比下降33%以及汇兑收益的贡献。公司还宣布每股派息0.24美元，季度分红比例达65%，体现了良好的盈利能力和股东回报意愿。

业绩表现方面，端游收入增长强劲，同比增长57%，环比增长21%达71亿元，主要来自暴雪游戏和《永劫无间》等。手游方面，受部分游戏表现疲软影响，收入同比下降11%至134亿元。值得关注的是，网易在营销方面实现了提效降费，同时持续加大研发投入，达到44.7亿元。此外，非游戏业务，例如有道和云音乐，均已实现盈利，为公司业绩增长提供了新的动力。

展望未来，中金公司看好网易在射击游戏赛道的表现，尤其关注2025年上半年自研游戏《界外狂潮》和代理游戏《守望先锋》的市场表现。网易还在积极布局其他新游戏，例如《Destiny：Rising》和《漫威秘法狂潮》等。

总而言之，网易2024年第四季度业绩表现亮眼，端游业务强劲复苏，非游戏业务逐步盈利，为公司长期发展奠定了坚实基础。但仍需关注宏观经济环境、监管政策以及市场竞争等潜在风险。