比特币狂热下的MicroStrategy ETF：高收益背后的隐藏风险

摘要： ...

近期，投资者蜂拥追捧两款追踪MicroStrategy股票的双倍杠杆ETF，试图乘着比特币上涨的东风获利。但这些基金暗藏风险，远非表面看起来那么简单。

MicroStrategy公司因巨额比特币持有而闻名，其市值已远超其比特币资产价值，引发市场对其可持续性的质疑。这两款ETF，Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF和T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF，旨在放大MicroStrategy股票的每日涨跌幅，但其复杂结构也使其风险倍增。

自上市以来，这两只基金规模迅速膨胀至约50亿美元，部分分析师认为它们推高了MicroStrategy的股价。然而，一旦MicroStrategy股价单日下跌超过50%，这些ETF可能面临崩盘风险，如同2018年“波动率末日”事件中一些波动率挂钩ETF的遭遇。

更令人担忧的是，这些ETF并未始终如一地实现其双倍杠杆目标。实际涨跌幅与预期目标存在偏差，引发投资者不满，有人甚至因此蒙受损失。

这些ETF最初通过掉期合约来实现杠杆效果，但由于基金规模迅速扩大，经纪商提供的掉期规模已无法满足需求。因此，基金管理公司开始转向期权市场，但这更难以精准控制，并可能导致实际回报与预期目标出现更大的偏差。

专家指出，这些ETF的运作机制，即为保持杠杆比例，需要每日调整其持仓，这反过来又会影响MicroStrategy股票的市场表现，形成一种加速股价波动循环的恶性反馈。

总而言之，虽然这些MicroStrategy ETF为投资者提供了放大收益的机会，但其高风险和不确定性也需引起高度警惕。投资者需充分了解其运作机制及潜在风险，谨慎投资，切勿盲目跟风。