铜价研判：宏观经济与供需博弈下的谨慎乐观

摘要： 12月17日，沪铜主力合约小幅收跌，报收74350元/吨。现货市场方面，由于可流通货源紧张，持货商报盘坚挺，升水持续走高。宏观经济方面，美国11月零售销售数据向好，但市场关注美联...

12月17日，沪铜主力合约小幅收跌，报收74350元/吨。现货市场方面，由于可流通货源紧张，持货商报盘坚挺，升水持续走高。 宏观经济方面，美国11月零售销售数据向好，但市场关注美联储未来的货币政策走向。美联储可能放缓宽松政策，但降息仍是大势所趋。地缘政治方面，加拿大矿业公司Canadian Critical Minerals增持XXIX Metal股份，后者拥有丰富的铜矿资源，对铜价构成潜在利好。 供需方面，全球铜冶炼行业面临产能过剩和原料竞争加剧的挑战。2025年加工费大幅下跌，将给冶炼行业带来艰难时期。中国冶炼厂正积极调整投入结构，转向废铜回收。精矿和废料供应紧张将对中国冶炼厂构成严峻挑战。消费方面，尽管短期内阴极铜需求受限，但长期来看，脱碳投资将加速铜需求增长。 库存方面，LME仓单下降，SHFE仓单上涨，国内电解铜现货库存下降。国际铜与伦铜比价小幅下降。 总体而言，虽然美元走强、年末需求平平导致铜价回落，但降息预期、中国可能降息以及潜在的供给紧张，仍支撑铜价。因此，策略上建议谨慎偏多，关注美联储议息会议结果，并建议关注套利机会以及72000元/吨的看跌期权。主要风险在于国内去库无法持续以及海外流动性风险。